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Fortex方达科技:长期的货币交易策略

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发表于 2017-7-4 11:32:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
作者:Chris Chen
决定长期外汇汇率的最常见分析是购买力平价(PPP)。然而,该系统有其制约性,因为从历史上看,PPP预估值的偏差已经很大且在持续增大。这表明除了相关的国家通货膨胀率以外,还有一些驱动长期汇率的力量。
因此,经济学家已经考虑了评估市场长期价值的替代方法。一种流行的方法是宏观经济平衡方法。这就是长期均衡汇率应该等于一个国家的储蓄投资的理论。宏观经济平衡方法是国际货币基金组织(IMF)采用的方法。
最近,经济学家使用计量经济学、对经济数据应用统计方法,来确定影响外汇长期均衡的因素。他们已经确定了生产力增长、一个国家的贸易条件和国际净投资等因素。
购买力平价及其长期投资策略
PPP是指一个国家的长期汇率均衡取决于国内与国外价格的比率。从理论上讲,两个国家类似的交易品和服务的价格在折现为当地或外币时应是相等的。
长期投资者可以在购买力平价偏差寻求自我纠正时获益。(如果名义汇率不符合相关的通货膨胀率或者名义汇率大幅上升或下降以适度改变通货膨胀率,就会发生PPP的偏差。)许多实证研究表明,从长远来看,汇率呈现出对购买力平价水平的倾向。投资者可以根据购买力平衡点在哪里,以购买被视为低估的货币或出售被高估的货币。
短期和中期的PPP偏差可能很大且持续增大; 因此,用这一策略进行交易是有风险的。从短期和中期来看,购买力偏差可能会扩大而不是缩小。为尽量减少风险,投资者可能会随着偏差开始呈现,对低估的货币持仓多头(或对高估的货币空头头寸)。此外,如果偏差较小,投资者可能会持有限的仓位,如果购买力平价的偏差增长并持续,则持有更多激进的仓位。
储蓄投资平衡及其长期投资策略
除了购买力平价之外,外汇交易商确定长期汇率的另一种方式是通过一种称为储蓄投资平衡的理论。储蓄投资平衡是指一个国家的净储蓄和净投资等于其经常账目平衡。因此,实际汇率将处在储蓄投资和经常账目平衡图表的交叉点。
长期投资者可以先通过估算一个交易公式和国民收入的模型来使用储蓄投资平衡策略。然后,他们将模型的交叉点与估算均衡汇率进行比较,以确定货币是否过高或过低。例如,如果货币被确定为被低估,投资者将会做多该货币。
影响长期汇率的因素
生产力增长:许多经济学家提及美国生产力相对于海外生产率增长的上升,是1990年代推动美元上涨的关键因素之一。此外,前美联储主席格林斯潘表示,美元在此期间的七年上升趋势是由于美国生产力的提高。
国家的贸易条件:一个国家的贸易条件可以影响汇率的方向。例如,在商品型经济体如澳大利亚、新西兰和加拿大,商品价格指数与上述货币之间存在很强的正相关关系。
净国际投资:一个国家的国际投资头寸与实际汇率之间存在着长期稳定的关系,有两个原因。
首先,外汇汇率没有调整和校衡到经常账目平衡。这是因为资本不足的国家利用资本流入来偿还债务,因此汇率可能会有所不同。
其次,国际投资头寸趋势与汇率走势之间存在着正相关关系结果,账户不平衡的累积趋势导致了贸易顺差国家向贸易赤字国家的财富转移。



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