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原油市场终如OPEC所愿供需再平衡,但局面或难持久

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发表于 2018-1-15 14:35:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
上周(1月8日-1月12日)原油价格大幅攀升,创下三年多以来的收盘新高,其中美国原油价格自61.31美元/桶最高升至64.74美元/桶。上周油价累计上涨近5%,已连续五周走高。



Horan 资本顾问公司的David I. Templeton撰文表示,在2011年5月,WTI价格曾触及113美元/桶。直到2014年夏天之前,WTI价格仍然高企或接近这一水平。 鉴于当时的高油价及页岩油产量的扩张,原油供给继续增长,并在2017年年中触顶。如今,从下图可以看到原油库存以相当快的速度下降。

图1:截至2018年1月5日美国旋转式钻井平台数(红线)、美国原油库存(绿线,不包括战略石油储备)及WTI原油即期价格(蓝线):



从上图可以看出, 2014年,随着油价断崖式下跌,原油钻井平台数随后也大幅下滑。在2016年油价触及多年低位后,随着油价反弹,钻井平台数也开始逐渐攀升。2017年,随着原油库存下降,油价缓慢攀升。2018年初,油价突破64美元,创三年新高。

自2017年夏天开始,钻井平台数小幅下降,抑制了供给的增长。有两大额外因素促进了美国原油供给的下降:1)美国原油进口量下降:比一年前下降近200万桶/天;2)石油产品需求增长:比一年前增加近100万桶/天(如下图)。

图2:美国原油进口量



图3:石油产品需求



随着石油供需接近一个更加合理的平衡水平,问题在于:石油生产企业是否能维持生产纪律,不让原油市场过剩。

在EIA每周石油情况报告发布后 ,Econoday.com网站发布的报告指出,进口减弱及强劲的国内需求不止抵消了国内产量增长的影响,并在今年此时将膨胀的库存降至平均水平范围。但随着原油价格目前处于63美元上方,而美国页岩油的盈亏平衡价远低于这一价格,美国石油产量将不可避免地上涨,这将导致2018年库存再一次膨胀。

历史经验显示,鉴于目前油价上涨,产油企业将增加供给。这将导致石油库存水平上升,并因此对油价造成下行压力。未知的因素在于近期美国通过税改后,美国经济可能的增长加速将对石油需求产生何种影响。
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